2022年7月10日晚，首都經濟貿易大學工商管理學院MBA先導大講堂第二講于云端準時開講。本期講座特邀湖南大學金融與統計學院教授劉健鈞以《中國模式資本市場體系的演變邏輯與制度設計》為主題進行分享。工商管理學院黨委書記馬力、工商管理學院院長柳學信、工商管理學院副院長黃蘇萍、工商管理學院資深教授溫宏建列席參加。講座由工商管理學院企業可持續發展系副教授王凱主持。

　　講座伊始，劉健鈞教授指出，在多年的探索歷程中，我國資本市場發展目前取得了系列成就，包括形成全球坂塊最豐富的多層次資本市場體系；在科創板、創業板、北交所實行股票發行注冊制；形成多措并舉的退市制度體系；構建起多方面提升上市公司質量的政策法律體系等。

　　而后，關于不同資本市場運行模式對基礎性制度的不同影響這一問題，劉教授詳細分析了美國、加拿大、日本等國家資本市場體系的運行模式，并進一步指出，除美國采用“重疊競爭模式”以外，世界各國普遍選擇使用“專業分層模式”。劉教授認為，允許多個股票交易所重疊競爭，必然帶來“重復建設、惡性競爭”問題。而按分工合作的原則不僅有利于實現不同層次股票交易所發揮服務不同發展階段企業、不同風險收益偏好投資者的差異化作用，幫助監管部門適應不同股票交易所的不同特點，實行差異化監管，保證股票交易“公平、公正”；還能推動股票交易和監管形成規模效益，降低運營成本和監管成本。

　　隨后，劉教授回顧了從1998年開始創業板早期探索經歷的五次大波折，并對創業板、科創板及新三板進行了比較分析。有別于創業板的市場定位與上市條件，科創板的市場定位為特色創業板，上市條件注重科技創新能力，對尚未盈利或存在累計未彌補虧損的企業，若符合科創板定位、具有成長性，亦可上市。

　　最后，劉教授對新三板的特點及北交所的成立過程與意義進行了簡單介紹，并從營業收入、預計市值、研發投入占營收比三方面對比了北交所與創業板、科創板上市標準。他總結指出，在運行模式受現實影響采取折中策略的情況下，中國模式資本市場體系制度設計需考量如何加強監管，避免交易所之間的不良競爭，以及在全面推行注冊制的情況下，思考如何堅持尊重注冊制內涵、借鑒國際最佳實踐、體現中國特色和發展階段特征這三項基本原則。

　　劉健鈞教授抽絲剝繭，圍繞中國多層次資本市場體系建設的成就與困惑、不同股票發行審核制度對基礎性制度的不同要求、不同資本市場運行模式對基礎性制度的不同影響、我國多層次資本市場體系建設的最早構想、中國模式資本市場體系制度設計需考量的問題等內容進行深入剖析，為同學們帶來了一場干貨滿滿的主題分享。在互動問答環節，劉教授針對同學們提出的問題進行解答。劉教授的講座既有理論分析，也有實踐思考，充分體現了“頂天立地”。參加活動的MBA新生均表示通過劉教授的分享，對中國模式的資本市場體系有了更加深入的了解，并有助于將金融理論和中國金融實踐進行有機整合。至此，首經貿工商管理學院MBA先導大講堂第二講圓滿結束。