2022年5月22日晚，工商管理學院MBA金臺論壇（八十六）期于云端成功舉辦。本期論壇特邀教育部長江學者特聘教授、財務部會計名家（首批）、北京大學光華管理學院會計學教授及博士生導師、全國會計碩士專業(yè)學位研究生教指委副主任陸正飛教授為大家在線分享《企業(yè)為何走向過度負債？——公司治理視角的觀察與思考》。論壇由工商管理學院企業(yè)可持續(xù)發(fā)展系副教授王凱主持。

論壇伊始，陸教授從最優(yōu)負債的已有認識入手，深度分析了“什么是適當?shù)呢搨健薄Ｋ赋觯瑥倪^往的國內外實踐經(jīng)驗、理論及實證研究結果看，已經(jīng)形成的一些基本認識是：企業(yè)具有目標負債率(或最優(yōu)負債率)，且目標負債率受企業(yè)特征及外部因素的影響。因此，不同企業(yè)的目標負債率可能不同；同一企業(yè)不同時期的目標負債率也可能不同。判斷企業(yè)負債率是否合理，不應簡單看實際(賬面)負債率，而應看實際負債率是否偏離目標負債率及其程度。陸教授對企業(yè)負債的抵稅效應、成本（預期破產(chǎn)成本和代理成本）、水平（過去一段時間融資選擇的積累）以及影響企業(yè)最優(yōu)負債率的動態(tài)和靜態(tài)因素等做出詳細解釋，幫助大家更加清晰深刻地認識最優(yōu)負債。

隨后，陸教授用我國上市公司的杠桿水平折線圖清晰地展示了近二十年來我國上市公司的負債水平變化。從總體加權平均計算上看（不包括金融行業(yè)），2001年—2010年是我國上市公司負債率爬坡的十年，2011—2020是負債率基本保持穩(wěn)定的十年；從行業(yè)上看，房地產(chǎn)等行業(yè)的負債率保持在較高水平；從產(chǎn)權性質上看，中央企業(yè)因其特有的行業(yè)、規(guī)模和產(chǎn)權制度等屬性，較其他類別企業(yè)而言有著更高的負債率。

進一步地，陸教授以國有企業(yè)（央企）和非國有企業(yè)（蘇寧易購）為例，向大家講解了企業(yè)走向過度負債的原因。他指出，對于央企而言，國資委對其進行業(yè)績評價是一種重要的治理機制，其引導作用明顯，評價指標和方式的設計需要動態(tài)優(yōu)化。除此之外，國有企業(yè)走向過度負債，還有其他一些治理方面的原因，諸如：董事會的獨立性，政策隱性擔保等。對于非國有企業(yè)，債務危機發(fā)生的基本邏輯是：過度擴張，盲目投資；遠離主業(yè)，不善經(jīng)營；風險失控，現(xiàn)金斷流。可見，債務危機的根源在于過度擴張和過度負債。所以，企業(yè)家（董事長等）對風險的態(tài)度、董事會中的“一言堂”問題、債權人治理的有效性等都是非國有企業(yè)值得關注的公司治理問題。

陸教授深入淺出的演講贏得了在線同學們的一致好評，大家紛紛表示對企業(yè)走向過度負債的原因及其治理機制有了更清晰的認知，受益匪淺。在交流討論環(huán)節(jié)，陸教授針對同學們提出的資本市場建設、獨立董事制度完善等問題進行了詳細解答。至此，首都經(jīng)濟貿易大學工商管理學院MBA金臺論壇（八十六）期圓滿結束。