瑞·達利歐，26歲時在自己的兩居室公寓內創辦了橋水資產管理公司。美國的對沖基金公司平均存活年數只有4年，而橋水已經屹立近50年之久。2018年，達利歐基于自己的生活和工作而撰寫的《原則》一書，在中國大陸上市當年即暢銷百萬冊，登上各大商業書暢銷榜。他相信，絕大多數事情都是一遍又一遍地反復發生的，所以通過研究事物的規律，人們可以理解事物背后的因果關系，并制定妥善應對的原則。近期，他的最新著作《原則：應對變化中的世界秩序》，原創周期模型，解讀世界變動、財富漲跌、權力換手，由中信出版集團推出上市。

       2月24日，瑞·達利歐與知名結構生物學家、西湖大學校長施一公圍繞“探索變化世界的原則”這一主題，開展了對話，暢談創新、探索以及如何應對這個變化的世界。

       以下是瑞的主題演講實錄。

       我是一名全球宏觀投資者，這里的“宏觀”的意思是宏觀經濟。從我的職業發展歷程來看，我從事全球宏觀投資已經有50年了，從事投資的時間更長一點。我走遍了世界上大多數國家，了解這些國家的經濟，然后押注于這些國家的發展方向。這是一段很有趣的經歷，讓我了解了政治，以及影響未來的所有相關因素，這對我做出合理的投資決策大有裨益。

       在這個過程中，我發現，有很多讓我驚訝的事，是在我有生之年未曾發生，但在歷史上卻多次發生的。如果不了解歷史上發生的事，我們就會遭遇問題。事實上，通過研究大蕭條期間發生的事情，我得以預測2008年金融危機，并在危機期間投資收獲頗豐，順利度過了危機。

       瑞·達利歐新作《原則：應對變化中的世界秩序》

       回顧過去的幾年，有三個大因素在我有生之年從未發生過，但如今已發展到了一定的程度，并造成了重大影響。接下來我們具體觀察一下這三個因素。

       影響周期的三大因素

       第一大因素是，大量債務的創造，以及為應對這些債務而大量印鈔。這種情況最初發生在2008年，而現在的規模要大得多。央行在希望采取刺激措施時，會降低利率，通過每次降低利率來刺激經濟，給予人們貨幣、信貸和購買力。央行的印鈔行為制造大量債務，債務創造購買力，當然也創造還債義務。同時，這也創造了大量的金融資產。因為一個人的債務是另一個人的資產。所以要么人們在債務償付時得到硬通貨，要么央行會印鈔，人們得到貶值的貨幣。在2020年，這種情況的規模近幾十年來沒有先例。上一段類似的時期，還要回溯到1930—1945年。也正是這個原因，促使我去研究過去500年的周期。

       第二大因素與第一大因素相關：巨大的貧富差距和政治鴻溝出現，特別是在歐美。當存在資本市場周期時，就會發生這樣的周期。在資本市場豐富的情況下，個人有很大的機會。我曾經生活在“美國夢”中。其他國家的人在生活在其他“夢”中。我們心中涌現想法，我們獲得財務資源來追求這些想法，并讓自己富有創造性。這會在一段時間內提高人的生活水平。資本市場的發展，使那些有積蓄資本的人能把資本借給別人，讓別人好好利用，投入生產性用途，并在一段時間內提高生活水平。但問題是，存在財富分配不均問題。有的人賺得多，有的人賺得少。社會條件也造成了機會不平等。例如，富人的孩子比窮人的孩子有更好的機會。由此造成的大周期就是，債務越來越多，貧富差距越來越大。當周期達到一個臨界點，即債務達到上限，貧富差距達到上限時，形勢就會變得更加艱難，局面就會變得很緊張。

       歷史中的第三大重大因素，是大國崛起，挑戰已有的大國和已有的世界秩序。這是自然和常見的現象。在研究歷史的過程中，我看到這種情況在周期中反復發生。隨著中國發展、改善、變強大，在許多方面變得更健康，我們也看到了這種情況的出現。自從我1984年來中國以來，我有幸參與并目睹了中國的發展：人均收入增長了26倍，預期壽命增加了10年，貧困率從88%下降到低于1%。這些都是非凡的成就，也預示著中國挑戰已有大國的新時期正在拉開序幕。

       中國現在是在很多方面的實力都可以與美國相媲美的國家，而且中國的增長速度意味著它會變得更強大。中國的人口是美國的四倍多，所以，如果中國的人均收入達到美國的一半，中國的體量將是美國的兩倍。這將預示著國際實力格局的巨大變遷，并帶來深遠的影響。

       帝國的興衰演變曲線

       下面這張圖顯示了公元1500年以來的各個帝國的演變，這是我對歷史周期研究的總結，我希望讀者能從中更清晰地看到帝國興衰的脈絡。

       這張圖的開始年份是公元1500年。讀者可以看到11個主要帝國的發展弧線。紅線表示的是中國。從圖中可以看到，中國是公元1500年前后最富有、最強大的國家。然后中國的地位相對下降，并在1840年左右衰落，這就是所謂的“百年屈辱”。但接著，中國經歷了一場極其強勁的崛起，現在已基本達到美國所在的位置，這場崛起給人留下了深刻印象。

       這個指數是使用八種不同的實力衡量標準算出的總實力指數。其中的黃線、黑線和藍線分別代表荷蘭、英國和美國，其中美國目前只是初步衰落。我研究并探查了這些大國興衰背后的原因，這些原因幾乎始終是相同的，這也意味著其中蘊含著一些永恒普適的規律，知曉這些規律對于我們具有重大意義。

       大周期的三個階段

       大致說來，我們可以認為，一場興衰分為三個階段，從一個新秩序過渡到下一個新秩序。這三個階段是上升階段、頂部階段和下跌階段。

       上升階段。上升階段是國家建設的繁榮時期，通常在一個新秩序建立之后到來，而新秩序通常出現在戰爭之后。在這一階段，國家根基強大，因為債務水平相對較低，國民的財富差距、價值觀差距和政治鴻溝相對較小，人們有效地合作，創造繁榮。教育和基礎設施良好。領導者強大而有能力。世界秩序和平有序，由一個或多個主導性的世界大國引導。

       這將帶來頂部階段。這一時期的特點是放縱，表現為高負債，財富、價值觀差距和政治鴻溝巨大，教育和基礎設施的質量下降，國家內部不同群體的民眾之間存在沖突，由于擴張過度的帝國受到新興競爭對手的挑戰，國家之間發生爭斗。

       這將帶來下跌階段。這是一個令人痛苦的爭斗和重組的時期。爭斗和重組導致在新的內部和外部秩序建立的過程中，出現沖突和變化。這為下一個秩序、下一段新的繁榮建設時期奠定基礎。

       當所有這些因素——債務、內戰和革命、國外戰爭以及人們對貨幣失去信心——一起發生時，世界秩序通常就即將變化。當持有這個衰落帝國的儲備貨幣和債券的人失去信心，出售這些貨幣和債券時，標志著這個大周期結束。

       大周期的發生通常始于某個新秩序，要么是內戰導致某一方掌權，出現國內新秩序，要么是國際戰爭導致國際體系變化，出現新的世界秩序。1945年，新的世界秩序建立，美國作為贏得二戰的主導國，塑造了新的世界秩序。1949年，中國出現了新的國內秩序。看清楚周期以及我們在周期中所處的位置，是很重要的。當三大因素結合在一起，當一個大國崛起挑戰已有大國時，自然就會出現競爭和沖突。

       在一國國內，當存在嚴重的貧富差距和金融問題時，就會出現沖突。具體會發生什么，完全取決于個體的行為。但最重要的力量是另外兩種顯而易見的力量。

       一種是自然現象（第四個因素）。我饒有興致地看到，以流行病、干旱和洪水形式出現的自然現象，對環境、預期壽命和其他因素，會產生無比重大的影響。例如，從左邊的這幅圖上，我們能看到多少債務因戰爭而產生；從右邊的圖上，我們能看到多少債務因自然現象而產生。你可以看到，在我們所處的環境中，存在著流行病、全球變暖、氣候變化發生的風險。你可以看到，環境變化已經開始造成影響。

       但所有這些因素加起來都不如第五個因素重要，那就是人的創造力的逐漸發揮。這張圖表溯及公元1500年。左邊是人均收入，右邊是預期壽命。讀者可以看到，出現了很強有力的向上發展趨勢，這是由于人的創造力和適應性，使人們的生活水平逐漸大幅上升。相比而言，我們所說的戰爭之類的波動就顯得微不足道了。

       看到上述情況，我不僅陷入沉思，我們必須仔細思考自身在周期中所處的位置，全社會也需要認真思考社會應當如何運行。我希望我們所有人能就此達成一致，并認識到人類合作的必要性。

       因為，歸根到底，精誠合作，保持效率和創新性，不讓沖突妨礙和破壞合作，是最重要的事。我們現在生活的這個世界，存在著豐富的資源，民眾也擁有強大的能力，來創造美好的生活。當前最重要的問題是爆發沖突的風險，這一風險真實存在，但如果我們能夠精誠合作，我們就有機會消弭這一風險，并為全人類創造一個更加美好的明天。